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외국인이 국내 채권시장에서 '왕성한 식욕'을 자랑하고 있다. 국고채 투자 비중은 15%에 육박하며 3년래 최고 수준이다.

한국 국채가 외국인에게 각광받는 이유는 우선 2008년 글로벌 금융위기 이후 한국이 상대적인 '안전국가'로 부각됐기 때문이다. 무디스가 매긴 신용등급에서 한국은 세 번째인 Aa2이다. 피치가 한국에 부여한 AA- 등급도 네 번째 단계로 신용이 좋다.

주요 20개국(G20) 중 한국보다 S&P 신용등급이 높은 나라는 최고 등급(AAA)인 독일, 캐나다, 호주 등 3개국과 미국(AA+) 뿐이다

그러나 마냥 좋아할 일이 아니란 지적이다. 한국과 미국의 금리가 역전된 상황에서 상황이 달라지면 일시적인 자금이탈이 우려돼서다. 외국인투자도 단기물에 집중돼 있다.

◆ 韓경제 탄탄, 재정거래 유인 증가

6일 금융투자업계에 따르면 외국인의 원화채권 투자 잔액은 107조4000억원이다. 이미 전 고점 106조2000억원(2015년 7월 6일)을 넘어섰다.

외국인의 원화채권 투자가 증가하고 있는 것은 스왑레이트 하락에 따른 재정거래 유인이 컸다.

한국경제에 대한 투터운 신뢰도 배경으로 꼽힌다. 특히 남북 화해무드가 조성되면서 추가 경제 성장에 대한 기대감이 크다.

경제협력개발기구(OECD)는 올해와 내년 우리나라 경제성장률을 각각 3.0%로 예상했다.

엄치성 전국경제인연합회 국제협력실장은 최근 컨퍼런스에서 "한반도내 항구적 비핵화 조치가 마무리돼 오는 2020년부터 남북한 경제통합이 시작될 경우 남한의 GDP 증가액이 831억달러(약 90조원, 연평균 0.81%포인트 증가)에 이를 것"이라고 내다봤다.

S&P가 평가한 한국의 국가신용등급은 AA(안정적)이다. 또 3984억 달러에 달하는 외환보유액이 든든한 방어벽이다. 지난 4월 경상수지는 17억7000만달러 흑자로 74개월 연속 흑자 행진을 유지했다.

이는 직접적으로 외화 공급 확대를, 간접적으로 대외 신인도 제고(외국인 투자자금 유입) 등을 통해 원화가치를 끌어 올린다. 원화값이 상승하면 외국인 투자자로서는 자금을 회수할 때 채권 가격 상승과 함께 환차익까지 기대할 수 있다.

한국 채권시장에 투자하는 외국인들 스펙트럼도 넓어지는 추세다. 과거 한국 채권시장에서 외국인 큰손은 주로 미국 중국 서유럽 국가들이었다. 최근에는 노르웨이 스위스 등 북유럽 국가들이 '한국 채권사랑'에 빠진 모양새다.

◆ 美 금리인상, 유럽 정치리스크 경계해야

현대차투자증권 김지만 연구원은 "한·미 금리 역전에도 불구하고 외국인 잔고는 지속해서 늘고 있다"면서 "스왑레이트 하락으로 외국인 재정거래 유인이 늘었다는 점을 감안하면 외국인 채권자금 유입세는 쉽게 변하지 않을 것"이라고 말했다.

그러나 경계를 늦춰선 안 된다는 지적이다. 미국의 금리 인상과 유럽의 정치 리스크 확대 때문이다.

NH투자증권 강승원 연구원은 "5월 급등했던 이머징 시장 금리는 되돌림을 보일 전망이다. 다만, 유럽의 정치적 리스크확대로 달러 강세 압력이 확대되고 있는 점은 여전히 이머징 시장의 불안 요인으로 작용하고 있으며 이에 대한 모니터링이 필요해 보인다"고 말했다.

외국인의 단기채 투자 비중도 높다. 2016년 9.33%였던 외국인의 통화안정채권(통안채) 투자 비중은 올해 12.78%까지 증가했다.

신한금융투자 신얼 연구원은 "주요 투자자는 올해 누적 기준으로 28조원의 국채 현물 순투자를 단행했다. 만기별 순투자는 주로 2년 이하 구간에 집중됐다. 이 구간의 순투자액은 19조9000억원으로 전체 대비 약 51%의 비중이다"면서 "금리 상승 및 하락이 반복되는 만큼 방향성 리스크가 커졌다. 이에 대응하기 위해 듀레이션 확대보다는 축소를 가능하게 하는 단기물 선호 심리가 반영됐다"고 설명했다.