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주요 국부펀드와 중앙은행 자금이 한국 채권시장에 유입되면서 외국인 투자액이 110조원을 넘어섰다. 이들이 미국의 금리인상 우려에도 한국시장에서 발을 빼지 않는 것은 국내 경제의 펀더멘털(기초체력)이 탄탄한 데다 '분산 투자나 재정거래'차원에서 매력이 크기 때문이다.

다만 미국의 기준금리 인상 속도가 빨라질 것이란 전망에 일부 취약 신흥국의 금융 불안이 진정되지 않고 있고, 미·중 무역갈등이 커지면서 한국 수출이 직격탄을 맞을 것이란 우려도 커지고 있다.

전문가들 사이에선 '1994년 채권시장 대학살(Bond Market Massacre)'의 추억이 다시 재현 될 수 있다는 우려가 여전하다. 이 때문에 글로벌 국부펀드와 중앙은행이 지속해서 한국채권을 사들일 지 여부는 섣불리 판단키 어렵다는 지적이다.

10일 금융투자업계에 따르면 6월 말 기준 외국인 원화채권 투자 잔액은 110조5620억원이다.

원화채권 투자가 6개월째 이어지고 있고, 지난해 말보다 12조원이 늘었다.

차별화된 통화정책으로 한·미 금리 역전 폭이 확대됐고, 신흥국 통화가치 하락과 자본 유출 우려 속에서도 외국인의 원화채 사랑이 지속되고 있는 것.

유진투자증권 신동수 연구원은 "외국인의 원화 채권 투자는 재정거래에 기인한다"면서 "스와프자금의 불균형으로 선물환율이 현물환율보다 낮고 격차가 확대돼 스왑레이트와 내외금리차 격차인 재정거래 유인이 컸다"고 설명했다.

채권시장 관계자는 "최근 원화채를 매수하는 주요 외국인 주체 가운데 국부펀드와 중앙은행계 자금도 상당하다. 외국인의 원화채 수급 안정성 제고라는 측면에서도 의미가 있다"고 설명했다.

세계적으로 영향력이 큰 국부펀드로는 노르웨이 연기금(GPFG)과 싱가포르 투자청(GIC), 아랍에미리트 아부다비투자청, 중국 CIC 등을 들 수 있다.

보다 근본적으로는 한국경제의 체력이 아직은 외풍에 버틸만 하다는 분석이다.

블룸버그 집계에 따르면 글로벌 투자은행(IB)을 포함한 36개 경제전망기관의 올해 한국 경제 성장률 전망치 평균은 2.9%다. 한국은행이 지난 4일 발표한 우리나라의 '6월 외환보유액'은 4003억달러다. 외환보유고는 외풍의 버퍼 역할을 한다.

그러나 미국 연준의 통화 긴축 강화에 따른 경기침체 우려 가능성이 한층 커졌다. 한·미 간 금리 역전 폭이 더 확대되면 외국인 투자금 유출 가능성도 점증한다. 경제협력개발기구(OECD)는 한국의 통화정책에 대해 "금리 인상을 통해 미국과 금리 격차가 커지지 않도록 주의해야 한다"고 조언했다.

달러 강세도 걱정이다. 달러가 오르면 해외 빚 부담이 커진다. 한국은행의 '2018년 3월 말 국제투자대조표(잠정)'에 따르면 지난 3월 말 대외채무는 4339억달러로 151억달러 증가했다. 대외채무 가운데 만기가 1년 이하인 단기외채는 1205억달러다. 전체 대외채무 중 단기외채를 의미하는 단기외채 비중은 27.8%로 전 분기보다 0.1%포인트 올랐다.

미 달러가 오르면 신흥국 자금유출 가능성이 커지고, 글로벌 금융불안이 재현될 가능성도 커진다.

외국계 IB 한 관계자는 "미 연준의 추가 금리 전망으로 내외금리차 역전폭도 확대될 것"이라며 "이는 재정거래 유인의 축소를 의미한다"고 전했다.