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상장사의 올해 두 번째 성적표(2분기 실적)가 다소 우울할 것이란 전망에도 대기업 계열사의 신용평가는 장밋빛이다.

28일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 코스피 상장사의 영업이익 전망치는 50조7160억원이다. 최근 한 달 새 0.46% 하향조정됐다. 1주일 동안에만 0.30%나 낮아졌다.

우울한 전망에도 대기업 계열사의 신용등급 평가는 긍정적이다.

무디스에 이어 한국신용평가도 우호적인 영업 환경과 자회사의 실적개선을 통한 수익개선, 구조조정을 통한 재무안정성 향상, 다각화된 제품 구성 등을 이유로 포스코의 신용등급 전망을 'AA+ 안정적'에서 'AA+ 긍정적'으로 상향 조정했다. 포스코는 지난 1분기 연결기준 매출 15조8623억원, 영업이익 1조4877억원, 순이익 1조835억원의 경영실적을 냈다.

금호피앤비의 등급전망도 안정적에서 긍정적으로 바뀌었다

주력 상품인 BPA 매출이 호전되면서 재무구조가 크게 개선됐다. 1분기 매출은 4277억원으로 전년 동기 대비 32% 늘었다. 영업이익도 658억원으로 두 배 넘게 증가했다. 차입금 의존도도 지난해 말 26.5%까지 떨어졌다.

한국기업평가는 SK실트론의 신용등급 전망을 기존의 '안정적'에서 '긍정적'으로 조정했다. 신용등급은 'A-'를 유지했다. 한기평은 전방산업 호조에 따른 수익성의 급격히 개선, 제고된 현금창출력을 통한 재무안정성 등을 고려한 결과라고 설명했다.

한국기업평가는 지난 20일 이랜드리테일와 이랜드월드의 단기등급을 각각 A3+와 A3로 한 노치(notch) 씩 올렸다. 이랜드리테일 기업신용등급은 BBB+로 개선됐다. 구조조정과 신규 자본 유치로 차입금이 대폭감소한 데 따른 결과다. 부채비율은 160% 안팎까지 줄어든 것으로 보인다. 실적 추이도 개선세를 보이고 있다.

앞으로가 문제다. G2(미국과 중국)의 무역갈등이 확산되고 있어서다.

무역전쟁에 휘말리면 '수출감소→실적 악화→신용등급 하락(자금조달 비용↑)'의 악순환 고리가 만들어 질 수 있다. 신용등급에 민감한 글로벌 자금시장에선 이들을 '추락한 천사(fallen angel)'로 부른다. 시장에서는 철강, IT, 산업기계, 화학, 섬유, 자동차업종에서 신용(Credit) 리스크가 터질 가능이 있다고 본다.

미국과 중국의 무역전쟁은 '말의 전쟁'에서 '행동의 전쟁' 단계로 비화됐다. 미중 무역전쟁이 격화되면 세계교역이 위축되고 이는 세계경제 침체의 도화선이 된다.

무역협회에 따르면 중국의 대미 수출액 500억달러에 대한 25% 관세 부과는 한국 수출에 큰 영향이 없지만 글로벌 무역전쟁으로 확산될 경우에는 전체 수출은 6.4% 감소한다. 코트라(KOTRA)는 '2017년 하반기 대(對)한국 수입규제 동향과 2018년 상반기 전망' 보고서에서 미국의 향후 수입규제 예상품목으로 자동차를 꼽았다.

이 외에도 지적재산권을 통한 통상압박이 실시된다면 IT, 제약 등에서 갈등도 언제든 확대될 가능성이 있다.

우려가 현실이 된다면 정부의 3% 성장을 장담하기 힘들다. 'AA'(S&P)인 국가 신용등급도 흔들 수 있다.

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